Редомициляция и сильные финансовые показатели способствовали росту бумаг Globaltrans

Globaltrans Investment PLC является ведущей группой по железнодорожным грузоперевозкам в России и странах СНГ. Компания занимается перевозкой металлургических и нефтехимических грузов, транспортирует нефтепродукты и нефть, уголь, строительные материалы.

По данным RailEx, индекс суточной ставки предоставления полувагонов в апреле 2024 г. составляет 2 741, что близко к рекордным значениям мая 2022 г. (2 988).

Высокая операционная эффективность компании. Коэффициент порожнего пробега по полувагонам снизился до 36% (-5 п. п. к 2022 г.), что является минимальным показателем за 10 лет. Общий коэффициент порожнего пробега составил 45% (-5 п. п. к 2022 г.). Средний показатель стоимости отправленных грузов увеличился на 10% г/г благодаря выгодным рыночным ценам в обеих категориях грузов — насыпных и наливных. Однако грузооборот сократился на 2% г/г вследствие инфраструктурных ограничений на сети железных дорог и изменений логистики.





Анализ стоимости по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E относительно аналогов предполагает таргет 827,3 руб. с учетом 20%-го странового дисконта. Оценка по дисконтированным денежным потокам подразумевает таргет 896,1 руб. Итоговая оценка справедливой стоимости составляет 861,7 руб. на акцию, остаточный апсайд — 6%.

Ключевыми рисками мы видим рост ставок со стороны РЖД, а также невозможность наращения парка из-за высокой стоимости полувагонов. Вместе с тем на деятельность компании могут негативно повлиять инфляционное давление, снижение грузооборота и ставок аренды полувагонов.