ГТЛК — высокая доходность с государственной поддержкой

ГТЛК выходит на рынок с новым выпуском с купоном, привязанным к ключевой ставке Банка России. Компания также недавно выпустила отчетность, а АКРА подтвердило стабильный прогноз по кредитному рейтингу. Недавнее замещение еврооблигаций компании и новая стратегия развития позволяют взглянуть на ГТЛК с другой стороны. Кроме того, новые облигации появляются после длительного отсутствия компании на рынке первичных размещений.

АО «ГТЛК» (Государственная транспортная лизинговая компания) — специализированная лизинговая компания, находящаяся полностью в государственном владении. Входит в топ-3 лизинговых компаний России по объему портфеля. Реализует национальные проекты по развитию транспортной инфраструктуры.

Новый выпуск будет вторым размещенным в этом году. Ранее компания разместила выпуск серии 002Р-03, привязанный к ключевой ставке. Новое размещение произошло после длительного перерыва. В последний раз компания размещала облигации в декабре 2022 года.





19 апреля АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ГТЛК» на уровне «АА-(RU)», сняв статус «на пересмотре», прогноз «стабильный». Подтверждение рейтинга в первую очередь связано с высокой вероятностью поддержки со стороны государства. Агентство также выделило комфортные для компании уровни достаточности капитала, высокое качество лизингового портфеля, ее сильный бизнес-профиль на рынке и сбалансированную структуру фондирования. Оценка собственной кредитоспособности установлена агентством на уровне «bbb-».

Компания занимает первое место по объему лизингового портфеля в сегментах пассажирского транспорта, авиатранспорта, ж/д и водного транспорта. Так, например, среди активов ГТЛК насчитывается 105 тыс. единиц грузовых и пассажирских вагонов, 374 единицы воздушных судов, 309 единиц морских и речных судов и 7,5 тыс. единиц автотранспорта.

Среди облигаций эмитентов с тем же рейтингом выпуски ГТЛК имеют крайне высокие значения доходности, что в первую очередь обусловлено опасениями инвесторов по поводу растущих рисков компании. Однако при сохранении позитивных тенденций, а также принимая во внимание высокую вероятность государственной поддержки можно ожидать постепенного снижения уровня доходностей и спредов.