"ФосАгро" - акции на дне

Группа «ФосАгро» — один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Портфель компании составляет широкий ассортимент продукции, включая MAP, DAP, NPK-удобрения, аммиачную селитру, кормовые добавки и промышленные химические продукты.

Акции «ФосАгро» испытали дополнительное давление в ходе текущей коррекции. Теперь увеличение ставок НДПИ, введение акциза на газ для производства аммиака и поднятие налога на прибыль практически учтены рынком в цене акций. Часть потерь компании компенсируется ростом продаж и экспортных цен. Технически котировки оттолкнулись от нижней границы бокового диапазона 5 400–8 300 и имеют шансы вернуться в его середину.





Финансовые результаты «ФосАгро» отразили динамику цен и рост фискальной нагрузки. По итогам 2023 г. выручка «ФосАгро» сократилась на 22,7%. Показатель EBITDA снизился на 29,0%, при этом рентабельность EBITDA удержалась на высоком уровне — 41,6%. Скорректированная чистая прибыль упала на 42,9%. Свободный денежный поток сократился на 32,7%. Выручка за 1К 2024 составила 119,3 млрд руб., увеличившись г/г на 2,7%. Квартальная EBITDA составила 39,1 млрд руб., снизившись г/г на 29,5%. FCF составил 1,8 млрд руб. По заявлениям менеджмента, «ФосАгро» ждет улучшения FCF с 2К 2024. Чистый долг немного увеличился, но долговая нагрузка остается на комфортном для компании уровне 1,6х по отношению к EBITDA.

Ключевыми рисками для «ФосАгро» мы видим рост фискальной нагрузки на отрасль, неустойчивые мировые цены на удобрения и некоторую, хотя и небольшую, вероятность эскалации санкционного давления.